5 điều chúng tôi học được từ lá thư thường niên của Warren Buffett
 |
| 5 điều chúng tôi học được từ lá thư thường niên của Warren Buffett |
Thư hàng năm của Buffett: Năm điểm chính
Về kế toán theo thị trường : "Tập trung vào thu nhập hoạt động , ít chú ý đến lãi và lỗ của bất kỳ loại nào".
"Sự thay đổi hàng năm về giá trị sổ sách của Berkshire ... là một số liệu đã mất đi sự liên quan mà nó từng có."
"Có khả năng - theo thời gian - Berkshire sẽ là người mua lại đáng kể cổ phiếu của chính mình."
Buffett tiếp tục "hy vọng cho một vụ mua lại cỡ voi", nhưng "giá rất cao cho các doanh nghiệp sở hữu triển vọng dài hạn tốt."
"Những người thường xuyên rao giảng cam chịu vì thâm hụt của chính phủ" đã được lịch sử Hoa Kỳ chứng minh là sai.
Ý nghĩa đối với các nhà đầu tư
Ở đây chúng tôi xem xét từng quan sát của Buffett chi tiết hơn.
Kế toán theo thị trường. Một quy tắc kế toán GAAP mới buộc Berkshire định giá chứng khoán trong danh mục đầu tư dựa trên giá thị trường hiện tại. Điều này có hai tác động. Đầu tiên, bảng cân đối của Berkshire sẽ phản ánh giá trị thị trường của các chứng khoán này. Thứ hai, bất kỳ thay đổi nào trong các giá trị thị trường này từ kỳ báo cáo này sang kỳ báo cáo tiếp theo sẽ chảy vào thu nhập được báo cáo của Berkshire. Giảm giá trị thị trường sẽ tạo ra tổn thất đánh dấu thị trường làm giảm thu nhập. Việc tăng giá trị thị trường sẽ tạo ra lợi nhuận từ thị trường được thêm vào thu nhập.
Với danh mục đầu tư vốn cổ phần trị giá khoảng 173 tỷ đô la vào cuối năm 2018, Buffett lưu ý rằng định giá của nó thường dao động từ 2 tỷ đô la trở lên vào bất kỳ ngày nào, tăng lên 4 tỷ đô la trở lên khi biến động thị trường chứng khoán tăng vọt vào tháng 12 năm 2018. "Như Tôi nhấn mạnh trong báo cáo thường niên năm 2017, cả Phó Chủ tịch của Berkshire, Charlie Munger, cũng không tin rằng quy tắc đó là hợp lý ", Buffett viết. Trích dẫn lá thư năm 2017 của mình, ông nói rằng quy tắc này tạo ra "sự dao động hoang dã và thất thường trong dòng dưới cùng của chúng tôi."
Giá trị sổ sách . "Berkshire đã dần biến đổi từ một công ty có tài sản tập trung vào các cổ phiếu có thể bán được thành một công ty có giá trị lớn nằm trong các doanh nghiệp hoạt động ... trong khi nắm giữ cổ phần của chúng tôi được định giá theo giá thị trường, các quy tắc kế toán yêu cầu bộ sưu tập các công ty điều hành của chúng tôi phải bao gồm trong giá trị sổ sách với số tiền thấp hơn nhiều so với giá trị hiện tại của chúng, một mismark đã phát triển trong những năm gần đây. "
Chia sẻ mua lại . Trong khi báo hiệu rằng Berkshire có kế hoạch trả lại một lượng vốn đáng kể cho các cổ đông thông qua phương thức này, Buffett cho biết thêm rằng kế hoạch này là một lý do khác để từ bỏ sự tập trung trước đây của ông vào giá trị sổ sách. "Mỗi giao dịch làm cho giá trị nội tại trên mỗi cổ phiếu tăng lên, trong khi giá trị sổ sách trên mỗi cổ phiếu giảm xuống. Sự kết hợp đó làm cho thẻ điểm giá trị sổ sách ngày càng mất liên lạc với thực tế kinh tế."
Buffett khẳng định rằng việc mua lại cổ phiếu sẽ chỉ được thực hiện nếu họ có thể "mua với giá chiết khấu theo giá trị nội tại của Berkshire", vì cách này "các cổ đông tiếp tục gặt hái sự gia tăng giá trị nội tại trên mỗi cổ phiếu với mỗi lần mua lại của công ty." Ngược lại, "mù quáng mua một cổ phiếu quá giá là phá hủy giá trị, một thực tế đã mất trên nhiều CEO quảng cáo hoặc quá lạc quan."
Mua lại mới và đầu tư vốn cổ phần. "Trong những năm tới, chúng tôi hy vọng sẽ chuyển phần lớn thanh khoản dư thừa của mình sang các doanh nghiệp mà Berkshire sẽ sở hữu vĩnh viễn. Tuy nhiên, triển vọng trước mắt cho điều đó là không tốt: Giá cả rất cao đối với các doanh nghiệp sở hữu triển vọng dài hạn tốt. Thực tế đáng thất vọng có nghĩa là năm 2019 có thể sẽ gặp lại chúng tôi mở rộng nắm giữ cổ phần có thể bán được trên thị trường. Tuy nhiên, chúng tôi vẫn tiếp tục hy vọng mua lại quy mô voi. "
Tuy nhiên, Buffett đã "cam kết luôn giữ ít nhất 20 tỷ đô la tiền mặt để bảo vệ chống lại thiên tai bên ngoài". "Stash" tiền mặt của Berkshire là 112 tỷ USD vào cuối năm 2018.
Các liên bang thâm hụt và nợ quốc gia . Kể từ ngày 11 tháng 3 năm 1942, khi Buffett thực hiện khoản đầu tư đầu tiên vào chứng khoán, đến ngày 31 tháng 1 năm 2019, ông lưu ý rằng mỗi đô la đầu tư vào Chỉ số S & P 500 (SPX) sẽ tăng lên 5.228 đô la, với cổ tức được tái đầu tư và trước thuế và giao dịch chi phí. Trong khi đó, nợ quốc gia đã tăng khoảng 400 lần, tương đương khoảng 40.000%, trong cùng khoảng thời gian.
"Những kẻ giả mạo" lo lắng về "thâm hụt và một loại tiền tệ vô giá trị" và do đó đã mua vàng thay vì chứng khoán sau đó sẽ thấy mỗi đô la tăng lên chỉ khoảng 36 đô la, " ít hơn 1% những gì sẽ được nhận ra từ một khoản đầu tư không được quản lý đơn giản trong kinh doanh Mỹ, "Buffett lưu ý. "Kim loại ma thuật không phù hợp với khí phách của Mỹ", ông nói thêm.
Phí đầu tư và hiệu suất danh mục đầu tư . Buffett cho biết thêm, trong hình minh họa ở trên, tốc độ tăng trưởng kép hàng năm (CAGR) do S & P 500 cung cấp, với cổ tức được tái đầu tư, là khoảng 11,8% trong gần 77 năm. Giảm CAGR đó xuống chỉ 1 điểm phần trăm hàng năm, xuống còn 10,8%, trả cho "những người trợ giúp" khác nhau như quản lý đầu tư và tư vấn ", và ông nhận thấy rằng mỗi đô la đầu tư vào năm 1942 sẽ tăng lên chỉ còn khoảng 2.650 đô la, khoảng một nửa kết quả trong ví dụ miễn phí.
Nhìn về phía trước
Đầu năm 2018, Buffett đã đưa Ajit Jain phụ trách tất cả các hoạt động bảo hiểm và Greg Abel đứng đầu tất cả các hoạt động khác. "Những động thái này đã quá hạn. Berkshire hiện được quản lý tốt hơn nhiều so với khi tôi một mình giám sát các hoạt động. Ajit và Greg có những tài năng hiếm có, và dòng máu Berkshire chảy trong huyết quản", Buffett viết. Tuy nhiên, với Buffett và tay phải lâu năm Charlie Munger hiện đã ở tuổi 88 và 95, chính thức đặt tên người kế vị của họ ở hai vị trí hàng đầu cũng là quá lâu.
Không có nhận xét nào