Đầu tư mạo hiểm

Đầu tư mạo hiểm là gì?

Vốn mạo hiểm là nguồn tài chính mà các nhà đầu tư cung cấp cho các công ty khởi nghiệp và các doanh nghiệp nhỏ được cho là có tiềm năng tăng trưởng dài hạn . Vốn mạo hiểm thường đến từ các nhà đầu tư khá giả, ngân hàng đầu tư và bất kỳ tổ chức tài chính nào khác. Tuy nhiên, nó không phải lúc nào cũng ở dạng tiền tệ; nó cũng có thể được cung cấp dưới dạng chuyên môn kỹ thuật hoặc quản lý.

Mặc dù nó có thể gây rủi ro cho các nhà đầu tư bỏ tiền, nhưng tiềm năng cho lợi nhuận trên trung bình là một khoản tiền hấp dẫn. Đối với các công ty mới hoặc liên doanh có lịch sử hoạt động hạn chế (dưới hai năm), tài trợ vốn mạo hiểm đang ngày càng trở thành một nguồn phổ biến - thậm chí cần thiết - để huy động vốn, đặc biệt nếu họ không tiếp cận được thị trường vốn , vay ngân hàng hoặc các công cụ nợ khác. Nhược điểm chính là các nhà đầu tư thường nhận được vốn chủ sở hữu trong công ty, và do đó, tiếng nói trong các quyết định của công ty.

Khái niệm cơ bản về đầu tư mạo hiểm

Trong một thỏa thuận đầu tư mạo hiểm, các khối sở hữu lớn của một công ty được tạo ra và bán cho một vài nhà đầu tư thông qua quan hệ đối tác hạn chế độc lập được thành lập bởi các công ty đầu tư mạo hiểm. Đôi khi những quan hệ đối tác này bao gồm một nhóm các doanh nghiệp tương tự. Tuy nhiên, một điểm khác biệt quan trọng giữa đầu tư mạo hiểm và các giao dịch vốn cổ phần tư nhân khác là vốn đầu tư mạo hiểm có xu hướng tập trung vào các công ty mới nổi lần đầu tiên tìm kiếm nguồn vốn lớn, trong khi vốn cổ phần tư nhân có xu hướng tài trợ cho các công ty lớn hơn, thành lập đang tìm cách truyền vốn cổ phần hoặc một cơ hội cho những người sáng lập công ty chuyển nhượng một số cổ phần sở hữu của họ.

CHÌA KHÓA CHÍNH

Đầu tư mạo hiểm là tài trợ cho các công ty và doanh nhân. Nó có thể được cung cấp ở các giai đoạn khác nhau của sự tiến hóa của họ.
Nó đã phát triển từ một hoạt động thích hợp vào cuối Thế chiến thứ hai thành một ngành công nghiệp tinh vi với nhiều người chơi đóng vai trò quan trọng trong việc thúc đẩy sự đổi mới.

Lịch sử đầu tư mạo hiểm

Vốn mạo hiểm là một tập hợp con của vốn cổ phần tư nhân (PE). Trong khi gốc rễ của PE có thể bắt nguồn từ thế kỷ 19, đầu tư mạo hiểm chỉ phát triển như một ngành công nghiệp sau Thế chiến thứ hai. Giáo sư Georges Doriot của Trường Kinh doanh Harvard thường được coi là "Cha đẻ của Đầu tư mạo hiểm". Ông bắt đầu Tập đoàn Nghiên cứu và Phát triển Hoa Kỳ (ARDC) vào năm 1946 và gây quỹ 3,5 triệu đô la để đầu tư vào các công ty thương mại hóa các công nghệ phát triển trong Thế chiến II. Đầu tư đầu tiên của ARDC là vào một công ty có tham vọng sử dụng công nghệ x-quang để điều trị ung thư. 200.000 đô la mà Doriot đầu tư đã biến thành 1,8 triệu đô la khi công ty ra mắt vào năm 1955.

Mặc dù chủ yếu được tài trợ bởi các ngân hàng ở vùng Đông Bắc, vốn đầu tư mạo hiểm đã trở nên tập trung ở Bờ Tây sau khi tăng trưởng của hệ sinh thái công nghệ. Fairchild S bán dẫn, được bắt đầu bởi tám kẻ phản bội từ phòng thí nghiệm của William Shockley, thường được coi là công ty công nghệ đầu tiên nhận được tài trợ của VC. Nó được tài trợ bởi nhà công nghiệp bờ biển phía đông Sherman Fairchild của Fairchild Camera & instrument Corp.

Arthur Rock, chủ ngân hàng đầu tư tại Hayden, Stone & Co. tại thành phố New York, đã giúp tạo điều kiện cho thỏa thuận đó và sau đó bắt đầu một trong những công ty VC đầu tiên ở Thung lũng Silicon. Davis & Rock đã tài trợ cho một số công ty công nghệ có ảnh hưởng nhất, bao gồm Intel và Apple. Đến năm 1992, 48% tổng số đô la đầu tư là ở Bờ Tây và Bờ Đông Bắc chỉ chiếm 20%. Theo dữ liệu mới nhất từ ​​Pitchbook và Hiệp hội đầu tư mạo hiểm quốc gia (NVCA), tình hình không thay đổi nhiều. Trong quý 3 năm 2018, các công ty bờ tây chiếm 38,3% tổng số giao dịch (và chiếm 54,7% giá trị thỏa thuận) trong khi khu vực Trung Đại Tây Dương có 20,4% tổng số giao dịch (hoặc khoảng 20,1% tổng giá trị thỏa thuận).

Một loạt các đổi mới về quy định tiếp tục giúp phổ biến vốn đầu tư mạo hiểm như một con đường tài trợ. Lần đầu tiên là một sự thay đổi trong Đạo luật đầu tư kinh doanh nhỏ (SBIC) vào năm 1958. Nó đã thúc đẩy ngành đầu tư mạo hiểm bằng cách giảm thuế cho các nhà đầu tư. Năm 1978, Đạo luật Doanh thu đã được sửa đổi để giảm thuế lãi vốn từ 49,5% xuống 28%. Sau đó, vào năm 1979, một sự thay đổi trong Đạo luật An ninh Thu nhập Nghỉ hưu của Nhân viên (ERISA) cho phép các quỹ hưu trí đầu tư tới 10% tổng số tiền của họ trong ngành. Được gọi là Quy tắc người đàn ông thận trọng, nó được ca ngợi là sự phát triển quan trọng nhất trong đầu tư mạo hiểm vì nó dẫn đến một loạt vốn từ các quỹ hưu trí giàu có. Sau đó, thuế lãi vốn đã giảm xuống còn 20% vào năm 1981. Ba sự phát triển đó đã xúc tác cho sự tăng trưởng của đầu tư mạo hiểm và những năm 1980 đã trở thành thời kỳ bùng nổ của đầu tư mạo hiểm,

Theo một số ước tính, mức tài trợ trong thời gian đó đạt đỉnh ở mức 119,6 tỷ USD. Nhưng lợi nhuận hứa hẹn đã không thành hiện thực khi một số công ty Internet niêm yết công khai với mức định giá cao đã sụp đổ và đốt cháy con đường phá sản.

Nhà đầu tư thiên thần
Đối với các doanh nghiệp nhỏ, hoặc cho các doanh nghiệp mới nổi trong các ngành công nghiệp mới nổi, vốn đầu tư mạo hiểm thường được cung cấp bởi các cá nhân có giá trị ròng cao (HNWIs ) - còn được gọi là " nhà đầu tư thiên thần " - và các công ty đầu tư mạo hiểm. Hiệp hội đầu tư mạo hiểm quốc gia (NVCA) là một tổ chức bao gồm hàng trăm công ty đầu tư mạo hiểm cung cấp vốn cho các doanh nghiệp sáng tạo.

Các nhà đầu tư thiên thần thường là một nhóm đa dạng các cá nhân đã tích lũy tài sản của mình thông qua nhiều nguồn khác nhau. Tuy nhiên, họ có xu hướng trở thành doanh nhân , hoặc các giám đốc điều hành gần đây đã nghỉ hưu từ các đế chế kinh doanh mà họ đã xây dựng.

Các nhà đầu tư tự tạo cung cấp vốn mạo hiểm thường chia sẻ một số đặc điểm chính. Phần lớn tìm cách đầu tư vào các công ty được quản lý tốt, có kế hoạch kinh doanh phát triển đầy đủ và sẵn sàng cho sự tăng trưởng đáng kể. Những nhà đầu tư này cũng có khả năng cung cấp tài trợ cho các liên doanh có liên quan đến các ngành hoặc lĩnh vực kinh doanh tương tự hoặc tương tự mà họ quen thuộc. Nếu họ không thực sự làm việc trong lĩnh vực đó, họ có thể đã được đào tạo học thuật về nó. Một sự xuất hiện phổ biến khác giữa các nhà đầu tư thiên thần là hợp tác đầu tư , trong đó một nhà đầu tư thiên thần tài trợ một liên doanh cùng với một người bạn hoặc cộng sự đáng tin cậy, thường là một nhà đầu tư thiên thần khác.

Quy trình đầu tư mạo hiểm

Bước đầu tiên cho bất kỳ doanh nghiệp tìm kiếm vốn đầu tư mạo hiểm là gửi một kế hoạch kinh doanh, cho một công ty đầu tư mạo hiểm hoặc cho một nhà đầu tư thiên thần. Nếu quan tâm đến đề xuất, công ty hoặc nhà đầu tư sau đó phải thực hiện thẩm định , bao gồm điều tra kỹ lưỡng về mô hình kinh doanh , sản phẩm, quản lý và lịch sử hoạt động của công ty , trong số những điều khác.

Vì đầu tư mạo hiểm có xu hướng đầu tư số tiền lớn hơn vào ít công ty hơn, nghiên cứu nền tảng này rất quan trọng. Nhiều chuyên gia đầu tư mạo hiểm đã có kinh nghiệm đầu tư trước đây, thường là các nhà phân tích nghiên cứu vốn cổ phần ; những người khác có bằng Thạc sĩ Quản trị Kinh doanh (MBA). Các chuyên gia đầu tư mạo hiểm cũng có xu hướng tập trung trong một ngành cụ thể. Một nhà đầu tư mạo hiểm chuyên về chăm sóc sức khỏe, ví dụ, có thể đã có kinh nghiệm trước khi là một nhà phân tích ngành chăm sóc sức khỏe.

Sau khi hoàn thành thẩm định, công ty hoặc nhà đầu tư sẽ cam kết đầu tư vốn để đổi lấy vốn chủ sở hữu trong công ty. Các quỹ này có thể được cung cấp cùng một lúc, nhưng điển hình hơn là vốn được cung cấp theo vòng. Công ty hoặc nhà đầu tư sau đó đóng vai trò tích cực trong công ty được tài trợ, tư vấn và theo dõi tiến trình của nó trước khi phát hành thêm tiền.

Nhà đầu tư rời công ty sau một khoảng thời gian, thường là bốn đến sáu năm sau lần đầu tư ban đầu, bằng cách bắt đầu sáp nhập , mua lại hoặc chào bán công khai ban đầu (IPO) .

Một ngày trong cuộc sống

Giống như hầu hết các chuyên gia trong ngành tài chính, nhà đầu tư mạo hiểm có xu hướng bắt đầu ngày mới của mình với một bản sao của Tạp chí Phố Wall , Thời báo Tài chính và các ấn phẩm kinh doanh đáng kính khác . Các nhà đầu tư mạo hiểm chuyên về một ngành có xu hướng cũng đăng ký vào các tạp chí thương mại và giấy tờ dành riêng cho ngành đó. Tất cả các thông tin này thường được tiêu hóa mỗi ngày cùng với bữa sáng.

Đối với các chuyên gia đầu tư mạo hiểm, hầu hết các ngày còn lại đều có các cuộc họp. Các cuộc họp này có nhiều người tham gia, bao gồm các đối tác và / hoặc thành viên khác của công ty đầu tư mạo hiểm của mình, giám đốc điều hành trong một công ty danh mục đầu tư hiện tại, liên hệ trong lĩnh vực chuyên môn và doanh nhân vừa chớm nở tìm kiếm vốn mạo hiểm.

Ví dụ, tại một cuộc họp sáng sớm, có thể có một cuộc thảo luận toàn diện về đầu tư danh mục đầu tư tiềm năng . Nhóm chuyên cần sẽ trình bày những ưu và nhược điểm của việc đầu tư vào công ty. Một cuộc bỏ phiếu "quanh bàn" có thể được lên kế hoạch cho ngày hôm sau về việc có thêm công ty vào danh mục đầu tư hay không.

Một cuộc họp buổi chiều có thể được tổ chức với một công ty danh mục đầu tư hiện tại. Các chuyến thăm này được duy trì thường xuyên để xác định công ty hoạt động trơn tru như thế nào và liệu khoản đầu tư của công ty đầu tư mạo hiểm có được sử dụng một cách khôn ngoan hay không. Nhà đầu tư mạo hiểm chịu trách nhiệm ghi chép đánh giá trong và sau cuộc họp và lưu hành các kết luận giữa các công ty còn lại.

Sau khi dành phần lớn buổi chiều để viết báo cáo đó và xem xét các tin tức thị trường khác, có thể có một cuộc họp ăn tối sớm với một nhóm các doanh nhân vừa chớm nở đang tìm kiếm tài trợ cho liên doanh của họ. Chuyên gia đầu tư mạo hiểm hiểu được loại tiềm năng của công ty mới nổi và xác định liệu các cuộc họp tiếp theo với công ty đầu tư mạo hiểm có được bảo hành hay không.

Sau cuộc họp ăn tối đó, khi nhà đầu tư mạo hiểm cuối cùng về nhà vào buổi tối, anh ta hoặc cô ta có thể mang theo báo cáo thẩm định về công ty sẽ được bỏ phiếu vào ngày hôm sau, có thêm một cơ hội để xem xét tất cả các sự kiện và số liệu cần thiết trước cuộc họp buổi sáng.

Xu hướng đầu tư mạo hiểm

Khoản đầu tư mạo hiểm đầu tiên là một nỗ lực để khởi động một ngành công nghiệp. Cuối cùng, Doriot tuân thủ triết lý tham gia tích cực vào tiến trình khởi nghiệp. Ông cung cấp tài chính, tư vấn và kết nối cho các doanh nhân.

Một sửa đổi của Đạo luật SBIC vào năm 1958 đã dẫn đến sự gia nhập của các nhà đầu tư mới, những người cung cấp ít hơn tiền cho các nhà đầu tư. Sự gia tăng mức tài trợ cho ngành công nghiệp đi kèm với sự gia tăng tương ứng về số lượng cho các doanh nghiệp nhỏ thất bại. Theo thời gian, những người tham gia ngành công nghiệp VC đã hợp tác xung quanh triết lý ban đầu của Doriot là cung cấp tư vấn và hỗ trợ cho các doanh nhân xây dựng doanh nghiệp.

Do sự gần gũi của ngành công nghiệp với Thung lũng Silicon, phần lớn các giao dịch được tài trợ bởi các nhà đầu tư mạo hiểm là trong ngành công nghệ. Nhưng các ngành công nghiệp khác cũng đã được hưởng lợi từ tài trợ của VC. Ví dụ đáng chú ý là Staples và Starbucks, cả hai đều nhận được tiền mạo hiểm. Đầu tư mạo hiểm cũng không còn là sự bảo tồn của các công ty ưu tú. Các nhà đầu tư tổ chức và các công ty được thành lập cũng đã bước vào cuộc cạnh tranh. Ví dụ, những người khổng lồ công nghệ Google và Intel có các quỹ đầu tư mạo hiểm riêng để đầu tư vào công nghệ mới nổi. Starbucks gần đây cũng đã công bố một quỹ đầu tư mạo hiểm trị giá 100 triệu đô la để đầu tư vào các công ty khởi nghiệp thực phẩm.

Với sự gia tăng quy mô giao dịch trung bình và sự hiện diện của nhiều người chơi thể chế hơn trong hỗn hợp, đầu tư mạo hiểm đã trưởng thành theo thời gian. Ngành công nghiệp hiện bao gồm một loại người chơi và loại nhà đầu tư đầu tư vào các giai đoạn khác nhau của quá trình phát triển của một startup, tùy thuộc vào sự khao khát rủi ro của họ.

Cuộc khủng hoảng tài chính năm 2008 là một cú hích đối với ngành đầu tư mạo hiểm bởi vì các nhà đầu tư tổ chức, người đã trở thành một nguồn vốn quan trọng, thắt chặt hầu bao của họ. Sự xuất hiện của kỳ lân, hoặc các công ty khởi nghiệp có giá trị hơn một tỷ đô la, đã thu hút một loạt người chơi khác nhau cho ngành công nghiệp. Các quỹ có chủ quyền và các công ty cổ phần tư nhân đáng chú ý đã tham gia vào nhóm các nhà đầu tư tìm kiếm bội số lợi nhuận trong một môi trường lãi suất thấp và tham gia vào các giao dịch vé lớn. Mục nhập của họ đã dẫn đến những thay đổi đối với hệ sinh thái đầu tư mạo hiểm.

Dữ liệu từ NVCA và PitchBook chỉ ra rằng các công ty VC đã tài trợ $ 131 tỷ qua 8949 giao dịch trong năm 2018. Con số đó thể hiện bước nhảy vọt hơn 57% so với năm trước. Nhưng sự gia tăng tài trợ đã không chuyển thành một hệ sinh thái lớn hơn như số lượng giao dịch, hoặc số lượng giao dịch được tài trợ bằng tiền VC, đã giảm năm phần trăm. Tài chính giai đoạn cuối đã trở nên phổ biến hơn vì các nhà đầu tư tổ chức thích đầu tư vào các dự án ít rủi ro hơn (trái ngược với các công ty ở giai đoạn đầu nơi rủi ro thất bại cao). Trong khi đó, thị phần của các nhà đầu tư thiên thần vẫn không đổi hoặc giảm trong những năm qua.