Trái phiếu (tài chính) là gì

Trái phiếu kho bạc Mỹ 1978 $ 1.000

Khái niệm trái phiếu

Một tài chính , một trái phiếu là một công cụ nợ của người phát hành trái phiếu cho những người nắm giữ. Các loại trái phiếu phổ biến nhất bao gồm trái phiếu đô thị và trái phiếu doanh nghiệp .
Trái phiếu là một bảo đảm nợ , theo đó, tổ chức phát hành nợ các chủ sở hữu một khoản nợ và (tùy thuộc vào các điều khoản của trái phiếu) có nghĩa vụ trả lãi cho họ ( phiếu giảm giá ) hoặc trả nợ gốc vào một ngày sau đó, chấm dứt ngày đáo hạn . [1] Tiền lãi thường được trả theo các khoảng thời gian cố định (nửa năm, hàng năm, đôi khi hàng tháng). Rất thường trái phiếu có thể thương lượng, nghĩa là quyền sở hữu của công cụ này có thể được chuyển nhượng trên thị trường thứ cấp. Điều này có nghĩa là một khi các đại lý chuyển nhượng tại huy chương ngân hàng đóng dấu trái phiếu, nó có tính thanh khoản cao trên thị trường thứ cấp. [2]

Do đó, trái phiếu là một hình thức cho vay hoặc IOU : người nắm giữ trái phiếu là người cho vay (chủ nợ), người phát hành trái phiếu là người đi vay (con nợ) và phiếu lãi là lãi suất. Trái phiếu cung cấp cho người vay các quỹ bên ngoài để tài trợ cho các khoản đầu tư dài hạn , hoặc, trong trường hợp trái phiếu chính phủ , để tài trợ cho chi tiêu hiện tại. Chứng chỉ tiền gửi (CD) hoặc giấy thương mại ngắn hạn được xem xét [ bởi ai? ] là công cụ thị trường tiền tệ và không phải là trái phiếu: sự khác biệt chính là độ dài của thời hạn của công cụ.

Trái phiếu và cổ phiếu đều là chứng khoán , nhưng sự khác biệt lớn giữa hai bên là các cổ đông (vốn) có cổ phần trong một công ty (nghĩa là họ là chủ sở hữu), trong khi đó trái chủ có cổ phần của chủ nợ trong công ty (nghĩa là họ là người cho vay). Là chủ nợ, trái chủ được ưu tiên hơn các cổ đông. Điều này có nghĩa là họ sẽ được hoàn trả trước các cổ đông, nhưng sẽ xếp sau các chủ nợ có bảo đảm , trong trường hợp phá sản. [3] Một điểm khác biệt nữa là trái phiếu thường có thời hạn xác định hoặc thời gian đáo hạn, sau đó trái phiếu được mua lại, trong khi cổ phiếu thường vẫn tồn tại vô thời hạn. Một ngoại lệ là một trái phiếu không thể hoàn trả, chẳng hạn như một sự an ủi , đó là mộtvĩnh viễn , đó là một trái phiếu không có sự trưởng thành.

Từ nguyên trái phiếu

Trong tiếng Anh , từ " trái phiếu " liên quan đến từ nguyên của "liên kết". Theo nghĩa "công cụ ràng buộc người này trả một khoản tiền cho người khác", sử dụng từ "trái phiếu" có từ ít nhất là năm 1590.

Phát hành trái phiếu

Trái phiếu được phát hành bởi các cơ quan công quyền, tổ chức tín dụng, công ty và tổ chức siêu quốc gia tại các thị trường chính . Quy trình phổ biến nhất để phát hành trái phiếu là thông qua bảo lãnh phát hành . Khi phát hành trái phiếu, một hoặc nhiều công ty chứng khoán hoặc ngân hàng, thành lập một tập đoàn , mua toàn bộ số trái phiếu từ tổ chức phát hành và bán lại cho các nhà đầu tư. Công ty bảo mật có nguy cơ không thể bán về vấn đề này cho các nhà đầu tư cuối cùng. Ban hành chính được sắp xếp bởi bookrunnersngười sắp xếp phát hành trái phiếu, có liên hệ trực tiếp với các nhà đầu tư và đóng vai trò cố vấn cho công ty phát hành trái phiếu về thời gian và giá của đợt phát hành trái phiếu. Người bán sách được liệt kê đầu tiên trong số tất cả các nhà bảo lãnh tham gia phát hành quảng cáo bia mộ thường được sử dụng để công bố trái phiếu cho công chúng. Sự sẵn sàng bảo lãnh của người bán sách phải được thảo luận trước bất kỳ quyết định nào về các điều khoản của vấn đề trái phiếu vì có thể có nhu cầu hạn chế đối với trái phiếu.

Ngược lại, trái phiếu chính phủ thường được phát hành trong một cuộc đấu giá. Trong một số trường hợp, cả thành viên của công chúng và ngân hàng có thể đấu thầu trái phiếu. Trong các trường hợp khác, chỉ có các nhà tạo lập thị trường có thể đấu thầu trái phiếu. Các tỷ lệ tổng lợi nhuận trên trái phiếu phụ thuộc vào cả các điều khoản của trái phiếu và giá thanh toán. [5] Các điều khoản của trái phiếu, chẳng hạn như phiếu giảm giá, được cố định trước và giá được xác định bởi thị trường.

Trong trường hợp trái phiếu được bảo lãnh phát hành, các nhà bảo lãnh phát hành sẽ tính phí cho bảo lãnh phát hành. Một quy trình thay thế cho việc phát hành trái phiếu, thường được sử dụng cho các vấn đề nhỏ hơn và tránh chi phí này, là trái phiếu phát hành riêng lẻ. Trái phiếu được bán trực tiếp cho người mua có thể không được giao dịch trên thị trường trái phiếu. [6]

Trong lịch sử, một cách phát hành thay thế là cho cơ quan chính phủ vay để phát hành trái phiếu trong một khoảng thời gian, thường ở một mức giá cố định, với khối lượng được bán vào một ngày cụ thể phụ thuộc vào điều kiện thị trường. Điều này được gọi là một vấn đề tap hoặc tap trái phiếu .

Tính năng trái phiếu

Principal (Hiệu trưởng)

Số tiền danh nghĩa, gốc, mệnh giá hoặc mệnh giá là số tiền mà tổ chức phát hành trả lãi, và, thông thường nhất, phải được hoàn trả vào cuối kỳ hạn. Một số trái phiếu có cấu trúc có thể có số tiền mua lại khác với số tiền phải trả và có thể được liên kết với hiệu suất của các tài sản cụ thể.

Maturity (Trưởng thành)

Tổ chức phát hành phải hoàn trả số tiền danh nghĩa vào ngày đáo hạn . Miễn là tất cả các khoản thanh toán đến hạn đã được thực hiện, tổ chức phát hành không có nghĩa vụ nào thêm đối với người nắm giữ trái phiếu sau ngày đáo hạn. Khoảng thời gian cho đến ngày đáo hạn thường được gọi là thời hạn hoặc kỳ hạn hoặc kỳ hạn của trái phiếu. Thời gian đáo hạn có thể là bất kỳ khoảng thời gian nào, mặc dù chứng khoán nợ có thời hạn dưới một năm thường được chỉ định là công cụ thị trường tiền tệ hơn là trái phiếu. Hầu hết các trái phiếu có thời hạn lên tới 30 năm. Một số trái phiếu đã được phát hành với thời hạn từ 50 năm trở lên, và trong lịch sử đã có một số vấn đề không có ngày đáo hạn (không thể hoàn trả). Trong thị trường chứng khoán Kho bạc Hoa Kỳ, có ba loại kỳ hạn trái phiếu:

ngắn hạn (hóa đơn): kỳ hạn từ một đến năm năm;
trung hạn (ghi chú): kỳ hạn từ sáu đến mười hai năm;
dài hạn (trái phiếu): kỳ hạn dài hơn mười hai năm.

Trái phiếu giảm giá

Các phiếu giảm giá là lãi suất mà các tổ chức phát hành phải trả cho chủ. Thông thường tỷ lệ này được cố định trong suốt vòng đời của trái phiếu. Nó cũng có thể thay đổi theo chỉ số thị trường tiền tệ, chẳng hạn như LIBOR , hoặc nó thậm chí có thể kỳ lạ hơn. Tên "phiếu giảm giá" phát sinh bởi vì trong quá khứ, chứng chỉ trái phiếu giấy đã được phát hành có phiếu giảm giá kèm theo, một cho mỗi khoản thanh toán lãi. Vào ngày đáo hạn, trái chủ sẽ trao phiếu giảm giá cho ngân hàng để đổi lấy khoản thanh toán lãi. Tiền lãi có thể được trả ở các tần số khác nhau: thường là nửa năm một lần, tức là cứ sau 6 tháng hoặc hàng năm.

Năng suất Trái phiếu

Lợi tức là tỷ suất lợi nhuận nhận được từ đầu tư vào trái phiếu. Nó thường đề cập đến

Các sản lượng hiện tại , hoặc chạy năng suất, mà chỉ đơn giản là trả lãi hàng năm chia cho giá thị trường hiện hành của trái phiếu (thường là giá sạch ).
Các năng suất đến ngày đáo hạn , hoặc sản lượng cứu chuộc, mà là một biện pháp hữu ích hơn về sự trở lại của trái phiếu. Điều này sẽ tính đến giá thị trường hiện tại, số tiền và thời gian của tất cả các khoản thanh toán phiếu giảm giá còn lại và khoản hoàn trả do đáo hạn. Nó tương đương với tỷ lệ hoàn vốn nội bộ của trái phiếu.

Chất lượng tín dụng

Chất lượng của vấn đề đề cập đến xác suất các trái chủ sẽ nhận được số tiền đã hứa vào ngày đáo hạn. Điều này sẽ phụ thuộc vào một loạt các yếu tố. Trái phiếu lợi tức cao là trái phiếu được các tổ chức xếp hạng tín dụng xếp hạng dưới mức đầu tư . Vì các trái phiếu này rủi ro hơn trái phiếu cấp đầu tư, các nhà đầu tư kỳ vọng sẽ kiếm được lợi suất cao hơn. Những trái phiếu này còn được gọi là trái phiếu rác

Giá thị trường trái phiếu

Giá thị trường của trái phiếu có thể giao dịch sẽ bị ảnh hưởng, trong số các yếu tố khác, bởi số lượng, tiền tệ và thời gian thanh toán lãi và trả nợ, chất lượng của trái phiếu và lợi tức mua lại của các trái phiếu tương đương khác có thể được giao dịch trong chợ

Giá có thể được trích dẫn là sạch hoặc bẩn . "Bẩn" bao gồm giá trị hiện tại của tất cả các dòng tiền trong tương lai, bao gồm cả lãi tích lũy và thường được sử dụng nhất ở châu Âu. "Sạch" không bao gồm lãi tích lũy và thường được sử dụng nhất ở Hoa Kỳ [8]

Giá phát hành mà nhà đầu tư mua trái phiếu khi phát hành lần đầu tiên thường sẽ xấp xỉ bằng số tiền danh nghĩa. Do đó, số tiền thu được mà nhà phát hành nhận được là do giá phát hành, phí phát hành ít hơn. Giá thị trường của trái phiếu sẽ thay đổi theo tuổi thọ của nó: nó có thể giao dịch ở mức cao hơn (trên mệnh giá, thường là do lãi suất thị trường đã giảm kể từ khi phát hành), hoặc giảm giá (giá dưới mệnh giá, nếu giá thị trường tăng hoặc có xác suất cao của mặc định trên trái phiếu).

Những người khác trái phiếu

Các khoản nợ và giao ước - Một giao kèo là một thỏa thuận nợ chính thức thiết lập các điều khoản của một vấn đề trái phiếu, trong khi các giao ước là điều khoản của một thỏa thuận như vậy. Các giao ước quy định các quyền của trái chủ và nghĩa vụ của các tổ chức phát hành, chẳng hạn như các hành động mà tổ chức phát hành có nghĩa vụ phải thực hiện hoặc bị cấm thực hiện. Tại Hoa Kỳ, luật chứng khoán và thương mại liên bang và tiểu bang áp dụng cho việc thực thi các thỏa thuận này, được các tòa án hiểu là hợp đồng giữa các tổ chức phát hành và trái chủ. Các điều khoản chỉ có thể được thay đổi với độ khó lớn trong khi trái phiếu còn tồn tại, với những sửa đổi đối với tài liệu quản lý thường yêu cầu sự chấp thuận của đa số (hoặc siêu đa số ) phiếu bầu của các trái chủ.
Tính tùy chọn: Đôi khi một trái phiếu có thể chứa một tùy chọn nhúng ; nghĩa là, nó cấp các tính năng giống như tùy chọn cho chủ sở hữu hoặc nhà phát hành:
Khả năng gọi - Một số trái phiếu trao cho nhà phát hành quyền hoàn trả trái phiếu trước ngày đáo hạn vào ngày gọi; xem tùy chọn cuộc gọi . Những trái phiếu này được gọi là trái phiếu có thể được gọi . Hầu hết các trái phiếu có thể gọi được cho phép nhà phát hành hoàn trả trái phiếu ngang bằng . Với một số trái phiếu, tổ chức phát hành phải trả phí bảo hiểm, cái gọi là phí bảo hiểm cuộc gọi. Đây chủ yếu là trường hợp trái phiếu năng suất cao. Những điều này có các giao ước rất nghiêm ngặt, hạn chế nhà phát hành trong hoạt động của mình. Để được miễn phí từ các giao ước này, tổ chức phát hành có thể hoàn trả sớm trái phiếu, nhưng chỉ với chi phí cao.
Khả năng thanh toán - Một số trái phiếu trao cho chủ sở hữu quyền buộc nhà phát hành hoàn trả trái phiếu trước ngày đáo hạn vào ngày đặt; xem đặt tùy chọn . Chúng được gọi là trái phiếu có thể thu vào hoặc có thể đặt .
Gọi ngày và đặt ngày, ngày, ngày mà trái phiếu có thể gọi và có thể đặt có thể được mua lại sớm. Có bốn loại chính:
Một cuộc gọi có thể gọi là Morrudan có một số ngày gọi, thường trùng với ngày phiếu giảm giá.
Một cuộc gọi châu Âu chỉ có một ngày gọi. Đây là một trường hợp đặc biệt của một cuộc gọi có thể gọi là Morrudan.
Một cuộc gọi người Mỹ có thể được gọi bất cứ lúc nào cho đến ngày đáo hạn.
Cái chết là một tính năng mua lại tùy chọn trên một công cụ nợ cho phép người thụ hưởng tài sản của một trái chủ đã chết để đưa (bán) trái phiếu trở lại cho tổ chức phát hành theo mệnh giá trong trường hợp người chết trái phiếu hoặc mất khả năng pháp lý. Điều này cũng được gọi là "tùy chọn của người sống sót".
Cung cấp quỹ chìm của công ty trái phiếu doanh nghiệp đòi hỏi một phần nhất định của vấn đề phải được nghỉ hưu định kỳ. Toàn bộ vấn đề trái phiếu có thể được thanh lý trước ngày đáo hạn; nếu không, phần còn lại được gọi là trưởng thành bóng. Các tổ chức phát hành có thể trả tiền cho những người được ủy thác, từ đó gọi các trái phiếu được chọn ngẫu nhiên trong đợt phát hành, hoặc, thay vào đó, mua trái phiếu trên thị trường mở, sau đó trả lại cho những người được ủy thác.
Trái phiếu thường được xác định bằng số nhận dạng chứng khoán quốc tế, hoặc ISIN , là mã chữ số gồm 12 chữ số, xác định duy nhất chứng khoán nợ.

Các loại trái phiếu

Các mô tả sau đây không loại trừ lẫn nhau và nhiều hơn một trong số chúng có thể áp dụng cho một trái phiếu cụ thể:

Trái phiếu có lãi suất cố định có một phiếu giảm giá không đổi trong suốt vòng đời của trái phiếu. Một biến thể là trái phiếu phiếu giảm giá, có phiếu giảm giá trong vòng đời của trái phiếu.
Ghi chú lãi suất thả nổi (FRN, float) có một phiếu giảm giá thay đổi được liên kết với tỷ lệ lãi suất tham chiếu , chẳng hạn như Libor hoặc Euribor . Ví dụ: phiếu giảm giá có thể được xác định là LIBOR USD ba tháng + 0,20%. Tỷ lệ phiếu giảm giá được tính toán lại định kỳ, thường là cứ sau một hoặc ba tháng.
Trái phiếu không phiếu giảm giá (số không) không trả lãi thường xuyên. Chúng được phát hành với mức chiết khấu đáng kể so với mệnh giá , do đó tiền lãi được chuyển đến ngày đáo hạn (và thường bị đánh thuế như vậy). Trái chủ nhận được toàn bộ số tiền gốc vào ngày mua lại. Một ví dụ về trái phiếu phiếu mua hàng bằng không là trái phiếu tiết kiệm Series E do chính phủ Hoa Kỳ phát hành. Trái phiếu không có phiếu giảm giá có thể được tạo ra từ trái phiếu có lãi suất cố định bởi một tổ chức tài chính tách ("tước bỏ") các phiếu giảm giá từ tiền gốc. Nói cách khác, các phiếu giảm giá riêng biệt và khoản thanh toán gốc cuối cùng của trái phiếu có thể được giao dịch riêng. Xem IO (Chỉ quan tâm) và PO (Chỉ gốc).
Trái phiếu lợi tức cao ( trái phiếu rác) là trái phiếu được các tổ chức xếp hạng tín dụng xếp hạng dưới mức đầu tư . Vì các trái phiếu này rủi ro hơn trái phiếu cấp đầu tư, các nhà đầu tư kỳ vọng sẽ kiếm được lợi suất cao hơn.
Trái phiếu chuyển đổi cho phép một trái chủ trao đổi trái phiếu với một số cổ phiếu của cổ phiếu phổ thông của tổ chức phát hành. Chúng được gọi là chứng khoán lai , bởi vì chúng kết hợp các tính năng vốn và nợ .
Trái phiếu có thể trao đổi cho phép trao đổi với cổ phiếu của một công ty không phải là tổ chức phát hành.
Trái phiếu chỉ số lạm phát (liên kết) (Hoa Kỳ) hoặc trái phiếu liên kết theo chỉ số (Anh), trong đó số tiền gốc và các khoản thanh toán lãi được lập chỉ mục cho lạm phát. Lãi suất thường thấp hơn so với trái phiếu có lãi suất cố định có thời gian đáo hạn tương đương (vị trí này nhanh chóng tự đảo ngược với trái phiếu ngắn hạn của Anh vào tháng 12 năm 2008). Tuy nhiên, khi số tiền gốc tăng lên, các khoản thanh toán tăng theo lạm phát. Các Vương Quốc Anh đã tổ chức phát hành có chủ quyền đầu tiên phát hành liên kết lạm phát lợn nái hậu bị vào những năm 1980. Chứng khoán bảo vệ lạm phát kho bạc (TIPS) và trái phiếu I là những ví dụ về trái phiếu liên kết lạm phát do chính phủ Hoa Kỳ phát hành.

Trái phiếu được lập chỉ mục khác, ví dụ như ghi chú liên kết vốn và trái phiếu được lập chỉ mục trên một chỉ số kinh doanh (thu nhập, giá trị gia tăng) hoặc trên GDP của một quốc gia .
Chứng khoán bảo đảm bằng tài sản là trái phiếu có các khoản thanh toán lãi và gốc được hỗ trợ bởi dòng tiền cơ bản từ các tài sản khác. Ví dụ về chứng khoán được bảo đảm bằng tài sản là chứng khoán được thế chấp (MBS), nghĩa vụ thế chấp được thế chấp (CMO) và nghĩa vụ nợ được thế chấp (CDO).
Trái phiếu cấp dưới là trái phiếu có mức độ ưu tiên thấp hơn trái phiếu khác của tổ chức phát hành trong trường hợp thanh lý . Trong trường hợp phá sản, có một hệ thống các chủ nợ. Đầu tiên người thanh lý được trả tiền, sau đó là thuế của chính phủ, v.v ... Những người nắm giữ trái phiếu đầu tiên được trả tiền là những người nắm giữ cái được gọi là trái phiếu cao cấp. Sau khi họ đã được thanh toán, người nắm giữ trái phiếu cấp dưới được thanh toán. Kết quả là rủi ro cao hơn. Do đó, trái phiếu cấp dưới thường có xếp hạng tín dụng thấp hơn trái phiếu cao cấp. Các ví dụ chính của trái phiếu cấp dưới có thể được tìm thấy trong trái phiếu do ngân hàng phát hành và chứng khoán bảo đảm bằng tài sản. Sau này thường được ban hành trong tranches . Các chi nhánh cao cấp được trả lại trước, các chi nhánh phụ sau.
Trái phiếu được bảo hiểm được hỗ trợ bởi dòng tiền từ các khoản thế chấp hoặc tài sản của khu vực công. Trái ngược với chứng khoán bảo đảm bằng tài sản, tài sản cho các trái phiếu đó vẫn nằm trên bảng cân đối của tổ chức phát hành.
Trái phiếu vĩnh viễn cũng thường được gọi là vĩnh viễn hoặc 'Perps'. Họ không có ngày đáo hạn. Nổi tiếng nhất trong số này là các Consol UK, còn được gọi là Kho bạc hàng năm hoặc Kho bạc Undated. Một số trong số này đã được phát hành trở lại vào năm 1888 và vẫn giao dịch cho đến ngày nay, mặc dù số tiền hiện không đáng kể. Một số trái phiếu cực kỳ dài hạn (đôi khi một trái phiếu có thể kéo dài hàng thế kỷ: West Shore Railroad đã phát hành một trái phiếu đáo hạn vào năm 2361 (tức là thế kỷ 24)) gần như vĩnh viễn từ quan điểm tài chính, với giá trị hiện tại của tiền gốc gần bằng không.
Trái phiếu không ghi tên là một chứng chỉ chính thức được cấp mà không có chủ sở hữu có tên. Nói cách khác, người có chứng chỉ giấy có thể yêu cầu giá trị của trái phiếu. Thông thường chúng được đăng ký bởi một số để ngăn chặn hàng giả, nhưng có thể được giao dịch như tiền mặt. Trái phiếu không ghi tên rất rủi ro vì chúng có thể bị mất hoặc bị đánh cắp. Đặc biệt là sau khi thuế thu nhập liên bang bắt đầu ở Hoa Kỳ, trái phiếu không ghi tên được coi là một cơ hội để che giấu thu nhập hoặc tài sản. [9] Các tập đoàn Hoa Kỳ đã ngừng phát hành trái phiếu không ghi tên vào những năm 1960, Kho bạc Hoa Kỳ đã dừng hoạt động vào năm 1982, và trái phiếu mang miễn thuế của tiểu bang và địa phương đã bị cấm vào năm 1983. [10]
Trái phiếu đã đăng ký là trái phiếu có quyền sở hữu (và bất kỳ người mua tiếp theo nào) được ghi lại bởi tổ chức phát hành, hoặc bởi một đại lý chuyển nhượng. Nó là sự thay thế cho một trái phiếu Bearer . Các khoản thanh toán lãi và tiền gốc khi đáo hạn được gửi cho chủ sở hữu đã đăng ký.
Một trái phiếu chính phủ , còn được gọi là trái phiếu kho bạc, được phát hành bởi một chính phủ quốc gia và không có rủi ro mặc định. Nó được đặc trưng là trái phiếu an toàn nhất, với lãi suất thấp nhất. Một trái phiếu kho bạc được hỗ trợ bởi niềm tin và tín dụng đầy đủ của Chính phủ có liên quan. Vì lý do đó, đối với các nước OECD lớn, loại trái phiếu này thường được gọi là không có rủi ro.

Trái phiếu thành phố là trái phiếu do một tiểu bang, Lãnh thổ Hoa Kỳ, thành phố, chính quyền địa phương hoặc các cơ quan của họ phát hành. Thu nhập lãi nhận được từ những người nắm giữ trái phiếu đô thị thường được miễn thuế thu nhập liên bang và thuế thu nhập của tiểu bang nơi họ phát hành, mặc dù trái phiếu thành phố phát hành cho một số mục đích nhất định có thể không được miễn thuế.
Build America Bonds (BABs) là một hình thức trái phiếu đô thị được ủy quyền theo Đạo luật Tái đầu tư và Tái đầu tư của Mỹ năm 2009 . Không giống như trái phiếu đô thị truyền thống của Hoa Kỳ, thường được miễn thuế, tiền lãi nhận được từ BAB phải chịu thuế liên bang. Tuy nhiên, như với trái phiếu đô thị, trái phiếu được miễn thuế trong tiểu bang Hoa Kỳ nơi nó được phát hành. Nói chung, BAB cung cấp lợi suất cao hơn đáng kể (hơn 7 phần trăm) so với trái phiếu đô thị tiêu chuẩn. [11]
Trái phiếu ghi sổ là trái phiếu không có chứng chỉ giấy. Khi xử lý vật lý trái phiếu giấy và phiếu lãi suất trở nên đắt đỏ hơn, các công ty phát hành (và ngân hàng sử dụng để thu lãi phiếu giảm giá cho người gửi tiền) đã cố gắng ngăn cản việc sử dụng của họ. Một số vấn đề trái phiếu ghi sổ không cung cấp tùy chọn chứng chỉ giấy, ngay cả đối với các nhà đầu tư thích chúng. [12]
Trái phiếu xổ số được phát hành bởi châu Âu và các quốc gia khác. Tiền lãi được trả như trên một trái phiếu có lãi suất cố định truyền thống, nhưng nhà phát hành sẽ mua lại các trái phiếu riêng lẻ được chọn ngẫu nhiên trong đợt phát hành theo một lịch trình. Một số trong số các khoản giảm giá này sẽ có giá trị cao hơn mệnh giá của trái phiếu.
Trái phiếu chiến tranh là trái phiếu do chính phủ phát hành để tài trợ cho các hoạt động quân sự trong thời chiến. Loại trái phiếu này có tỷ lệ hoàn vốn thấp.
Trái phiếu nối tiếp là trái phiếu đáo hạn thành nhiều đợt trong một khoảng thời gian. Trên thực tế, một trái phiếu nối tiếp trị giá 100.000 đô la trong 5 năm sẽ đáo hạn trong một niên kim 20.000 đô la trong khoảng thời gian 5 năm.
Trái phiếu doanh thu là một loại trái phiếu đô thị đặc biệt được phân biệt bởi sự đảm bảo hoàn trả chỉ với doanh thu được tạo ra bởi một thực thể tạo doanh thu cụ thể liên quan đến mục đích của trái phiếu. Trái phiếu doanh thu thường là "không truy đòi", nghĩa là trong trường hợp vỡ nợ, người giữ trái phiếu không có quyền truy đòi đối với các tài sản hoặc doanh thu chính phủ khác.
Trái phiếu khí hậu là trái phiếu do chính phủ hoặc tổ chức doanh nghiệp phát hành nhằm tăng nguồn tài chính cho các dự án hoặc chương trình liên quan đến giảm thiểu biến đổi khí hậu hoặc thích ứng.
Trái phiếu tiền tệ kép [13]
Trái phiếu bán lẻ là một loại trái phiếu doanh nghiệp được thiết kế chủ yếu cho các nhà đầu tư thông thường. [14] Chúng đã trở nên đặc biệt hấp dẫn kể từ khi Sở giao dịch chứng khoán Luân Đôn (LSE) ra mắt một cuốn sách đặt hàng cho trái phiếu bán lẻ . [15]
Trái phiếu tác động xã hội là một thỏa thuận cho các thực thể khu vực công trả lại cho các nhà đầu tư tư nhân sau khi đáp ứng các mục tiêu kết quả xã hội được cải thiện dẫn đến tiết kiệm khu vực công từ các dự án thí điểm chương trình xã hội đổi mới.

Ngoại tệ

Một số công ty, ngân hàng, chính phủ và các thực thể có chủ quyền khác có thể quyết định phát hành trái phiếu bằng ngoại tệ vì nó có vẻ ổn định và có thể dự đoán hơn so với nội tệ của họ. Phát hành trái phiếu bằng ngoại tệ cũng cung cấp cho các nhà phát hành khả năng tiếp cận vốn đầu tư có sẵn ở thị trường nước ngoài. Số tiền thu được từ việc phát hành các trái phiếu này có thể được các công ty sử dụng để thâm nhập vào thị trường nước ngoài hoặc có thể được chuyển đổi thành tiền địa phương của công ty phát hành để sử dụng cho các hoạt động hiện tại thông qua việc sử dụng các hàng rào trao đổi ngoại hối. Trái phiếu nhà phát hành nước ngoài cũng có thể được sử dụng để phòng ngừa rủi ro tỷ giá hối đoái. Một số trái phiếu nhà phát hành nước ngoài được gọi bằng biệt danh của họ, chẳng hạn như "trái phiếu samurai". Đây có thể được phát hành bởi các nhà phát hành nước ngoài đang tìm cách đa dạng hóa cơ sở nhà đầu tư của họ ra khỏi thị trường trong nước. Các vấn đề trái phiếu này thường được điều chỉnh bởi luật của thị trường phát hành, ví dụ, trái phiếu samurai, do một nhà đầu tư có trụ sở tại châu Âu phát hành, sẽ chịu sự điều chỉnh của luật pháp Nhật Bản. Không phải tất cả các trái phiếu sau đây đều bị hạn chế mua bởi các nhà đầu tư trên thị trường phát hành.

Trái phiếu Eurodollar , trái phiếu bằng đô la Mỹ được phát hành bởi một thực thể không thuộc Hoa Kỳ bên ngoài Hoa Kỳ [16]
Trái phiếu Baklava , một trái phiếu có mệnh giá bằng Lira Thổ Nhĩ Kỳ và được phát hành bởi một thực thể trong nước hoặc nước ngoài tại thị trường Thổ Nhĩ Kỳ [17]
Trái phiếu Yankee, trái phiếu bằng đô la Mỹ do một thực thể không phải Hoa Kỳ phát hành tại thị trường Hoa Kỳ
Trái phiếu Kangaroo, trái phiếu bằng đô la Úc do một thực thể không phải người Úc phát hành tại thị trường Úc
Trái phiếu Maple, trái phiếu bằng đô la Canada do một thực thể không phải Canada phát hành tại thị trường Canada
Masala trái phiếu một trái phiếu bằng đồng rupee Ấn Độ được phát hành bên ngoài Ấn Độ.
Trái phiếu Samurai , trái phiếu bằng đồng Yên Nhật do một thực thể không phải người Nhật phát hành tại thị trường Nhật Bản
Trái phiếu Uridashi , trái phiếu không có đồng yên được bán cho các nhà đầu tư bán lẻ Nhật Bản.
Shibosai Bond, trái phiếu phát hành riêng lẻ tại thị trường Nhật Bản với phân phối giới hạn cho các tổ chức và ngân hàng.
Trái phiếu Shogun, một trái phiếu không có đồng yên được phát hành tại Nhật Bản bởi một tổ chức hoặc chính phủ không phải Nhật Bản [18]
Trái phiếu Bulldog, một trái phiếu bằng đồng bảng Anh được phát hành tại Luân Đôn bởi một tổ chức hoặc chính phủ nước ngoài. [19]
Trái phiếu Matryoshka, một trái phiếu bằng đồng rúp của Nga được phát hành tại Liên bang Nga bởi các thực thể không phải là người Nga. Tên này bắt nguồn từ búp bê gỗ nổi tiếng của Nga, Matrioshka , phổ biến đối với du khách nước ngoài đến Nga
Trái phiếu Arirang , trái phiếu có mệnh giá bằng đồng Hàn Quốc do một thực thể không phải người Hàn Quốc phát hành tại thị trường Hàn Quốc [20]
Trái phiếu Kimchi , một trái phiếu có mệnh giá không phải là tiền Hàn Quốc do một thực thể không phải là người Hàn Quốc phát hành tại thị trường Hàn Quốc [21]
Trái phiếu Formosa , trái phiếu bằng đồng đô la Đài Loan không phải mới do một thực thể không phải Đài Loan phát hành tại thị trường Đài Loan [22]
Trái phiếu gấu trúc , một loại trái phiếu bằng đồng Nhân dân tệ của Trung Quốc do một thực thể không phải là người Trung Quốc phát hành tại thị trường Cộng hòa Nhân dân Trung Hoa. [23]
Trái phiếu Dim sum , trái phiếu bằng đồng Nhân dân tệ của Trung Quốc do một thực thể Trung Quốc phát hành tại Hồng Kông. Cho phép các nhà đầu tư nước ngoài bị cấm đầu tư vào nợ công ty Trung Quốc ở Trung Quốc đại lục để đầu tư và tiếp xúc với tiền tệ Trung Quốc tại Hồng Kông. [24]
Trái phiếu Kungfu , một loại trái phiếu bằng đô la Mỹ ở nước ngoài do các tổ chức tài chính và tập đoàn Trung Quốc phát hành. [25]
Trái phiếu Huaso , trái phiếu có mệnh giá peso Chile được phát hành bởi một thực thể không phải Chile ở thị trường Chile. [26]
Trái phiếu Lion City trái phiếu mệnh giá ngoại tệ do công ty nước ngoài phát hành tại Singapore
Trái phiếu Komodo, trái phiếu toàn cầu có mệnh giá rupiah được phát hành tại Indonesia, "Rồng Komodo là một loài thằn lằn rất lớn được tìm thấy ở miền đông Indonesia."

Định giá trái phiếu

Tại thời điểm phát hành trái phiếu, lãi suất và các điều kiện khác của trái phiếu sẽ bị ảnh hưởng bởi nhiều yếu tố, chẳng hạn như lãi suất thị trường hiện tại, thời hạn và thời hạn tín dụng của tổ chức phát hành.

Các yếu tố này có thể thay đổi theo thời gian, vì vậy giá thị trường của trái phiếu sẽ thay đổi sau khi được phát hành. Giá thị trường được biểu thị bằng tỷ lệ phần trăm của giá trị danh nghĩa. Trái phiếu không nhất thiết phải được phát hành theo mệnh giá (100% mệnh giá, tương ứng với giá 100), nhưng giá trái phiếu sẽ chuyển sang ngang bằng khi chúng đến hạn (nếu thị trường kỳ vọng thanh toán đáo hạn sẽ được thực hiện đầy đủ và đúng hạn) vì đây là giá mà nhà phát hành sẽ trả để mua lại trái phiếu. Điều này được gọi là "Kéo đến mệnh". Vào những thời điểm khác, giá có thể cao hơn mệnh giá (trái phiếu có giá lớn hơn 100), được gọi là giao dịch ở mức cao hơn hoặc dưới mệnh giá (trái phiếu có giá dưới 100), được gọi là giao dịch giảm giá. Hầu hết các trái phiếu chính phủ có mệnh giá 1000 đô la Mỹ , hoặc đơn vị 100 đô laVương quốc Anh . Do đó, trái phiếu Mỹ giảm giá sâu, bán ở mức giá 75,26, cho thấy giá bán là 752,60 đô la cho mỗi trái phiếu được bán. (Thông thường, ở Mỹ, giá trái phiếu được trích dẫn theo điểm và ba mươi giây của một điểm, thay vì ở dạng thập phân.) Một số trái phiếu ngắn hạn, chẳng hạn như tín phiếu Kho bạc Hoa Kỳ , luôn được phát hành giảm giá và thanh toán mệnh giá khi đáo hạn thay vì trả phiếu giảm giá. Đây được gọi là trái phiếu giảm giá.

Giá thị trường của trái phiếu là giá trị hiện tại của tất cả các khoản thanh toán lãi và gốc dự kiến trong tương lai của trái phiếu được chiết khấu theo lãi suất của trái phiếu đến ngày đáo hạn hoặc tỷ lệ hoàn vốn . Mối quan hệ đó là định nghĩa về lợi suất mua lại trên trái phiếu, có khả năng gần với lãi suất thị trường hiện tại đối với các trái phiếu khác có đặc điểm tương tự. (Nếu không sẽ có cơ hội chênh lệch giá .) Sản lượng và giá của trái phiếu có mối quan hệ nghịch đảo để khi lãi suất thị trường tăng, giá trái phiếu giảm và ngược lại.

Giá thị trường của một trái phiếu có thể được trích dẫn bao gồm cả lãi tích lũy kể từ ngày phiếu lãi cuối cùng. (Một số thị trường trái phiếu bao gồm lãi tích lũy trong giá giao dịch và một số khác cộng vào riêng khi thanh toán được thực hiện.) Giá bao gồm lãi tích lũy được gọi là "giá đầy đủ" hoặc " giá bẩn ". ( Xem thêm Trái phiếu dồn tích.) Giá không bao gồm lãi tích lũy được gọi là "giá cố định" hoặc " giá sạch ".

Khoản thanh toán lãi ("thanh toán phiếu lãi") chia cho giá hiện tại của trái phiếu được gọi là lợi suất hiện tại (đây là lợi suất danh nghĩa nhân với mệnh giá và chia cho giá). Có những biện pháp năng suất khác tồn tại như sản lượng cho lần gọi đầu tiên, sản lượng đến mức tồi tệ nhất, mang lại mệnh giá đầu tiên, sản lượng để đặt, sản lượng dòng tiền và mang lại sự trưởng thành.

Mối quan hệ giữa lợi suất và kỳ hạn đến kỳ hạn (hoặc cách khác giữa lợi suất và thời hạn trung bình có trọng số cho phép trả cả lãi và vốn) cho các trái phiếu giống hệt nhau được gọi là đường cong lợi suất . Đường cong lợi suất là một biểu đồ vẽ mối quan hệ này.

Thị trường trái phiếu, không giống như thị trường chứng khoán hoặc cổ phiếu, đôi khi không có hệ thống trao đổi hoặc giao dịch tập trung. Thay vào đó, ở hầu hết các thị trường trái phiếu phát triển như Mỹ, Nhật Bản và Tây Âu, trái phiếu giao dịch ở các thị trường bán tự do phi tập trung, dựa trên đại lý . Trong một thị trường như vậy, thanh khoản thị trường được cung cấp bởi các đại lý và những người tham gia thị trường khác cam kết vốn rủi ro cho hoạt động giao dịch. Trong thị trường trái phiếu, khi một nhà đầu tư mua hoặc bán một trái phiếu, đối tácđối với giao dịch hầu như luôn luôn là một ngân hàng hoặc công ty chứng khoán hoạt động như một đại lý. Trong một số trường hợp, khi một đại lý mua trái phiếu từ một nhà đầu tư, đại lý mang trái phiếu "trong kho", tức là giữ nó cho tài khoản của chính họ. Các đại lý sau đó phải chịu rủi ro biến động giá. Trong các trường hợp khác, các đại lý ngay lập tức bán lại trái phiếu cho một nhà đầu tư khác.

Thị trường trái phiếu cũng có thể khác với thị trường chứng khoán ở chỗ, ở một số thị trường, các nhà đầu tư đôi khi không trả tiền hoa hồng môi giới cho các đại lý mà họ mua hoặc bán trái phiếu. Thay vào đó, các đại lý kiếm được doanh thu bằng chênh lệch hoặc chênh lệch, giữa giá mà đại lý mua trái phiếu từ một nhà đầu tư Thay đổi giá "đấu giá" và giá mà họ bán cùng một trái phiếu cho nhà đầu tư khác Giá cả "hỏi" hoặc "chào hàng". Chênh lệch giá thầu / ưu đãi thể hiện tổng chi phí giao dịch liên quan đến việc chuyển một trái phiếu từ nhà đầu tư này sang nhà đầu tư khác.

Đầu tư vào trái phiếu 

Trái phiếu được mua và giao dịch chủ yếu bởi các tổ chức như ngân hàng trung ương , quỹ tài sản có chủ quyền , quỹ hưu trí , công ty bảo hiểm , quỹ phòng hộ và ngân hàng . Các công ty bảo hiểm và quỹ hưu trí có các khoản nợ cơ bản bao gồm các khoản cố định phải trả vào các ngày định trước. Họ mua trái phiếu để phù hợp với các khoản nợ của họ, và có thể bị pháp luật buộc phải làm điều này. Hầu hết các cá nhân muốn sở hữu trái phiếu làm như vậy thông qua các quỹ trái phiếu . Tuy nhiên, ở Mỹ, gần 10% tổng số trái phiếu đang lưu hành được các hộ gia đình nắm giữ trực tiếp.

Độ biến động của trái phiếu (đặc biệt là trái phiếu ngắn hạn và trung bình) thấp hơn so với trái phiếu (cổ phiếu). Do đó, trái phiếu thường được xem là đầu tư an toàn hơn so với cổ phiếu , nhưng nhận thức này chỉ đúng một phần. Trái phiếu chịu ít biến động hàng ngày hơn so với cổ phiếu và thanh toán lãi trái phiếu đôi khi cao hơn mức thanh toán cổ tức chung . Trái phiếu thường có tính thanh khoản - một tổ chức thường khá dễ dàng bán một lượng lớn trái phiếu mà không ảnh hưởng đến giá nhiều, điều này có thể khó khăn hơn đối với cổ phiếu - và sự chắc chắn so sánh của một khoản thanh toán lãi cố định hai lần một năm và một lần cố định tổng hợp khi trưởng thành là hấp dẫn. Trái chủ cũng được hưởng một biện pháp bảo vệ pháp lý: theo luật của hầu hết các quốc gia, nếu một công ty điphá sản , các trái chủ của nó thường sẽ nhận lại được một số tiền ( số tiền thu hồi ), trong khi cổ phiếu của công ty thường không có giá trị. Tuy nhiên, trái phiếu cũng có thể có rủi ro nhưng ít rủi ro hơn so với cổ phiếu:

Trái phiếu có lãi suất cố định chịu rủi ro lãi suất , có nghĩa là giá thị trường của chúng sẽ giảm về giá trị khi lãi suất phổ biến tăng. Vì các khoản thanh toán là cố định, việc giảm giá thị trường của trái phiếu có nghĩa là tăng sản lượng của nó. Khi lãi suất thị trường tăng, giá trái phiếu thị trường sẽ giảm, phản ánh khả năng của nhà đầu tư có được lãi suất cao hơn đối với tiền của họ ở nơi khác - có lẽ bằng cách mua một trái phiếu mới phát hành có tính năng lãi suất mới cao hơn. Điều này không ảnh hưởng đến các khoản thanh toán lãi cho trái chủ, vì vậy các nhà đầu tư dài hạn muốn có một số tiền cụ thể vào ngày đáo hạn không cần phải lo lắng về sự thay đổi giá trong trái phiếu của họ và không phải chịu rủi ro lãi suất.
Trái phiếu cũng phải chịu rủi ro khác nhau chẳng hạn như cuộc gọi và thanh toán trước rủi ro, rủi ro tín dụng , rủi ro tái đầu tư , rủi ro thanh khoản , rủi ro sự kiện , rủi ro tỷ giá , rủi ro biến động , nguy cơ lạm phát , nguy cơ chủ quyền và nguy cơ đường cong lợi suất . Một lần nữa, một số trong số này sẽ chỉ ảnh hưởng đến một số loại nhà đầu tư.

Thay đổi giá trong một trái phiếu sẽ ngay lập tức ảnh hưởng đến các quỹ tương hỗ nắm giữ các trái phiếu này. Nếu giá trị của trái phiếu trong danh mục đầu tư giao dịch của họ giảm, giá trị của danh mục đầu tư cũng giảm. Điều này có thể gây tổn hại cho các nhà đầu tư chuyên nghiệp như ngân hàng, công ty bảo hiểm, quỹ hưu trí và người quản lý tài sản (không phân biệt giá trị có ngay lập tức " được đánh dấu cho thị trường " hay không). Nếu có bất kỳ cơ hội nào người nắm giữ trái phiếu riêng lẻ có thể cần bán trái phiếu của mình và "rút tiền mặt", rủi ro lãi suất có thể trở thành một vấn đề thực sự (ngược lại, giá thị trường của trái phiếu sẽ tăng nếu lãi suất hiện hành giảm, vì nó sẽ giảm đã làm từ năm 2001 đến 2003. Một cách để định lượng rủi ro lãi suất đối với trái phiếu là về mặtthời lượng . Những nỗ lực để kiểm soát rủi ro này được gọi là tiêm chủng hoặc phòng ngừa rủi ro .

Giá trái phiếu có thể trở nên biến động tùy thuộc vào xếp hạng tín dụng của tổ chức phát hành - ví dụ: nếu các cơ quan xếp hạng tín dụng như Standard & Poor's và Moody nâng cấp hoặc hạ xếp hạng tín dụng của tổ chức phát hành. Một sự hạ cấp không lường trước được sẽ khiến giá thị trường của trái phiếu giảm. Cũng như rủi ro lãi suất, rủi ro này không ảnh hưởng đến các khoản thanh toán lãi của trái phiếu (với điều kiện nhà phát hành không thực sự vỡ nợ), nhưng lại gặp rủi ro về giá thị trường, ảnh hưởng đến các quỹ tương hỗ nắm giữ các trái phiếu này và những người nắm giữ trái phiếu riêng lẻ có thể phải bán chúng
Trái chủ của một công ty có thể mất nhiều hoặc toàn bộ tiền nếu công ty phá sản . Theo luật của nhiều quốc gia (bao gồm Hoa Kỳ và Canada), các trái chủ đang xếp hàng để nhận tiền bán tài sản của một công ty được thanh lý trước một số chủ nợ khác. Người cho vay ngân hàng, người giữ tiền gửi (trong trường hợp tổ chức nhận tiền gửi như ngân hàng) và chủ nợ thương mại có thể được ưu tiên.
Không có gì đảm bảo số tiền sẽ còn lại để trả nợ cho các trái chủ. Một ví dụ, sau vụ bê bối kế toán và phá sản Chương 11 tại công ty viễn thông khổng lồ Worldcom , năm 2004, các trái chủ của nó cuối cùng đã được trả 35,7 cent cho đồng đô la. [27] Trong một vụ phá sản liên quan đến việc tái tổ chức hoặc tái tổ chức, trái với việc thanh lý, các trái chủ cuối cùng có thể giảm giá trị trái phiếu của họ, thường thông qua trao đổi cho một số lượng nhỏ trái phiếu mới phát hành.

Một số trái phiếu có thể gọi được, có nghĩa là mặc dù công ty đã đồng ý thanh toán cộng với tiền lãi đối với khoản nợ trong một thời gian nhất định, công ty có thể chọn thanh toán sớm trái phiếu. Điều này tạo ra rủi ro tái đầu tư , có nghĩa là nhà đầu tư buộc phải tìm một nơi mới cho tiền của họ và nhà đầu tư có thể không thể tìm được một thỏa thuận tốt, đặc biệt là vì điều này thường xảy ra khi lãi suất giảm.

Chỉ số trái phiếu

Một số chỉ số trái phiếu tồn tại cho mục đích quản lý danh mục đầu tư và đo lường hiệu suất, tương tự như Chỉ số S & P 500 hoặc Russell cho cổ phiếu . Các điểm chuẩn phổ biến nhất của Hoa Kỳ là Barclays Capital Aggregate (ex Lehman Aggregate), Citigroup BIG và Merrill Lynch Internal Master . Hầu hết các chỉ số là một phần của gia đình của các chỉ số rộng hơn có thể được sử dụng để đo lường danh mục đầu tư trái phiếu toàn cầu, hoặc có thể được chia nhỏ hơn bởi sự trưởng thành hoặc lĩnh vực để quản lý danh mục đầu tư chuyên ngành.